信达证券股份有限公司庞倩倩,冯翠婷近期对科大讯飞进行研究并发布了研究报告《首次覆盖报告：根据地业务穿越周期，系统性创新稳固地位》，本报告对科大讯

信达证券股份有限公司庞倩倩,冯翠婷近期对科大讯飞进行研究并发布了研究报告《首次覆盖报告：根据地业务穿越周期，系统性创新稳固地位》，本报告对科大讯飞给出买入评级，认为其目标价位为78.68元，当前股价为57.3元，预期上涨幅度为37.31%。

科大讯飞(002230)报告内容摘要:科大讯飞是我国人工智能龙头公司，目前公司技术研发的领域已经覆盖大部分已有的AI研究领域，在语音交互、机器视觉和机器认知理解等人工智能关键核心技术领域均处于国际先进水平。

公司的商业模式是基于其核心的AI技术向开发者、以及G/B/C端的用户提供服务基于其商业模式，公司在此基础上提出了“根据地业务”（智慧教育、开放平台、消费者业务、智慧医疗、智能汽车、智慧城市等赛道中能创造长期价值的业务）和“系统性创新”的战略。

以根据地业务稳定收入来源，系统性创新构建技术壁垒公司的优势体现在AI技术的领先以及应用方案的落地速度上在技术上，公司在多个AI研究领域上具备领先的优势，大模型表现处于国内领先水平，在智慧教育、代码能力等多维度已接近ChatGPT水平。

在应用落地上，依托公司各大业务条线的产品加速大模型等新技术的落地智慧教育：GBC共振公司G端业务“因材施教”解决方案目前正在以从点到面的方式向全国进行推广据我们测算，“因材施教”解决方案总空间有望达2953亿元。

目前B端的英语听说考试系统已在全国中高考中全面铺开，考试系统建设业务在未来有望持续拉动口语练习应用“E听说”的付费，据我们测算，“E听说”产品面向的市场空间有望达到61.1亿元/年C端的个册扩张速度快、客户粘性强，市场规模有望达122-163亿元/年；学习机产品凭借着渠道、AI功能两大优势，赶超传统学习机厂商，学习机市场规模有望达到525亿元。

消费者硬件：市场份额领先，软硬件皆具优势；2025年，办公本、录音笔以及翻译机市场规模有望达到35-47亿元/年、31亿元/年、54亿元/年公司的三大代表产品办公本、录音笔、翻译机目前都占据了市场最大份额。

相比于其他竞争对手，科大讯飞的优势不仅体现在产品形态（硬件）的领先上，还体现在产品功能的丰富与深度上开放平台：星火大模型将在讯飞开放平台上开放模型接口，可实现模型推理能力的快速集成，未来有望通过按调用量付费、应用合作分成、流量分成及订阅付费等方式与开发者共享价值。

目前已携手行业龙头打造了基于行业大模型的行业开放平台，已形成初步成果盈利预测：给予“买入”评级，在大模型等AI新技术的催化下，公司面向G/B/C端的产品有望实现单价提高和销量增长，给予公司2024年7倍PS估值，对应目标价78.68元。

风险因素：1.政府预算不足；2.模型效果不及预期；3.AI商业化进程慢证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华创证券邓怡研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.4%，其预测2023年度归属净利润为盈利17.76亿，根据现价换算的预测PE为74.72。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有37家机构给出评级，买入评级30家，增持评级7家；过去90天内机构目标均价为77.79以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成，与本站立场无关证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。

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