又到年末年初每年此时此刻，似乎下面这三种心情总是会出现：这一年，过的好快；这一年，又发生了好多没有预想到的变化；不情愿写总结但是，各种各样的情绪在经历了生长、交织、混杂

 

又到年末年初每年此时此刻，似乎下面这三种心情总是会出现：这一年，过的好快；这一年，又发生了好多没有预想到的变化；不情愿写总结但是，各种各样的情绪在经历了生长、交织、混杂、融合之后，最后总有一种会逐渐占据上风，像是盖棺定论一般，为过去的这365个日夜打上一个标记。

然后在过了很多年后，人的记忆往往只剩下这个标记，或者说，需要用这个标记来辅助大脑，想起当年发生的那些往事——带着这个标记的色彩，或者味道总结的意义，就在于，自己要给自己做一个定义，就像梵高一样，那么多的自画像，其实就是在给自己做记号。

这个时候的心情、状态、气味、色彩、活性、性状、轮廓、起伏想一想这一年是多么的奇妙，想一想人生的苦和甜，想一想自己的改变，想一想周围人因为你的存在而发生的变化，想一想世界的变化，想一想未来的自己，要去往哪个方向。

我的2018，是怎样一种气味呢？似乎很混沌，隐隐约约的感觉，一种极其深刻的，但并不清晰的体验既是深度的幸福，又是深度的痛苦既明白，又糊涂就像我在P3年度聚会上的开场白，有些东西，你知道很多人觉得很重要但其实不明白，你知道你明白但你不觉得重要；另外一些东西，你知道很多人觉得不需要去想但你觉得需要去想，努力地想，但你知道你现在还不明白。

也许，可以用在雾霾中的行走来形容我的2018年雾霾是环境，但当你身处其中，你很难分清楚你与它的界限；雾霾在2017年似乎已经消散了，但2018它又以完全想不到的方式重新袭来，自己深陷其中不能自拔；雾霾不会让人停下脚步，但会让人很难辨别方向，在转了很多圈甚至原地打转之后，坚定一个方向往前走，也许才能走出重围；雾霾让人在一种漫长的消磨中逐渐丧失信心和勇气，你会开始怀疑自己，怀疑世界，但它又不是世界尽头，它给了自己充分思考的空间；雾霾现在还在，但有理由相信它不会永远存在，当它散尽，我们终会看到世界变得更加明亮。

2014-2018，进入私募基金行业也第五个年头了，庆幸的是，每一年结尾时回过头看这段正在进行中的经历，都不仅不会觉得有半点后悔，而且为能够亲历这样的波澜而幸运，感激你说被喊“达叔”到底应该是怎样的一种体验？这几年，从初入行业时的忐忑，出去见人都要装成熟，到现在似乎很自然地接受一个事实，几乎平常绝大多数时候都是在和比自己年龄小，或者在私募/基金行业从业时间短的人打交道。

很开心还能和年轻人打交道的时候不被朋友圈分组，很开心自己能用拾贝这个平台产生的营养去在这个过程中不断地与有思想的人们进行分享，产生交换，让自己觉得还没有被淘汰2018对于金融从业者来说是很难熬的，A股创下了有史以来仅次于2008年的最大跌幅，中间的过程使得做多的做空的，做价值的做套利的，大股东小股东都痛不欲生，几无藏身之地。

不仅如此，对大多数二级市场参与者来说，体验的糟糕已经持续了3年多，年初时的欢天喜地和年末时的悲观绝望形成了鲜明的对比，现在大家谈的不是以投资的视角来论投资，而是在缺乏长期持续信仰的背景下，现在中短期的信心也似乎消失殆尽，但在我这样一个在很多人看来不食人间烟火，毫无趣味的人的视角中，反倒是另外一些样子：1、其实远景远没有大多数人形容的那么糟糕，只是过去的心气儿太高，想要的太多，过去又走的太顺，于是当外部环境变了，内部矛盾也积累到了一定程度，所谓结果的不尽如人意其实就是特别大的预期差，再加上人云亦云，似乎希望就跑的无影无踪了；2、金融这个行业，过去十年伴随着中国的高增长，高杠杆，成了很多人暴富的平台，行业性价比的提升产生了聚集效应，就像一个越滚越大的雪球，大家都在讲着未来的美好故事，但当去杠杆愈演愈烈，当一个个泡泡被逐渐戳穿，过去的循环不可再生，无法持续，越来越多的人就会发现，无非就是一场幻觉而已；3、就像你对100个人做调查，让每个人评估自己在这100个人里面的智力水平分位，相信绝大多数人都会觉得自己是中等或者中上，而鲜有觉得自己排名在最后的。

但事实上，绝大多数人都严重高估了自己的价值贡献——在几乎任何一个组织中因此，存量博弈时的危机感和竞争压力，是要远远大于增量状态下的所谓情况越差，心态越崩；越不择手段，情况越差我们都是那个舞台上表演的小丑，以为在主导着一切，始终意识不到，这只是是场皮影戏。

第五个年头，重新开始思索私募基金，这种形态的意义加入这个行业一开始无疑是被情怀吸引的，争做一家伟大的对冲基金公司，巴菲特，索罗斯，太神奇了，太有诱惑了在一个几乎可以定义为完全竞争，完全透明的行业，通过自己成年累月的努力，成就奇迹，想想都令人激动。

再后来，逐渐发现，这是门生意，理想虽不可或缺，但远远不够如果你意识不到这是门生意，你就不知道你如何定位自己；你就不知道你在市场上的核心竞争力是什么，你该如何分配精力和资源，组织要素；你就不知道你与别人的区别；你就不知道什么时候该放，什么时候该收；你就不知道哪些人会跟你一起走下去，哪些人该进来，哪些人该离开；你甚至不知道，你做的好还是坏，有多少是自己的实力，又有多少来自于运气。

然而再后来，再次变得纠结这种形态究竟在多大程度上能够产生其所谓“合理定价促进市场资源有效配置”的实现？个体公司在行业大环境的作用下，究竟是一种价值的坚持，还是只是证明了游戏规则的适应和博弈能力的出众？公平与效率在投资这一领域似乎并不像其他很多领域那样界限清晰，交相辉映，即使是建立在正和博弈的前提下，你究竟代表的和应该代表的是哪一部分群体，坚持的是哪些方面的利益，是一种聪明的委托代理还是一种割韭菜技巧的比拼？看看历史，除了巴菲特外，似乎你再也找不到穿越几十年牛熊的持续伟大的对冲基金，站在高处向下看，似乎做得好这件事情，在3年的维度跟30年的维度，也并没有太大的区别，很难说是自我努力的结果，还是正好迎合了一个个小的或者大的或者再大一点的周期。

那么多的明星公司，在陨落或没落时，你能看到他们无一例外都陷入了规模、流动性和收益不能兼而有之的“不可能三角”陷在里面的时候，你看到的是一个个不同的个体；跳出来的时候，你会发现历史是惊人的相似而即使是巴菲特，当我更多了解他的历史，我更倾向于认为，其实并不能纯粹地用“证券投资”这个词来界定他的工作内容，那么他的历史和经验对二级市场从业者来说也并不能奉为圭臬——恐怕这个结论也会颠覆很多人对这件事情的认知。

那么，对冲基金这种形态的长期社会价值到底在哪里呢？这个行业的很多人，都在试图证明，在这样的游戏规则下，我比别人更聪明——证明自己能够超越大多数人站在市场的巅峰固然是一件极其困难的事情，做到了也是非常值得赞扬的，但是，对于一个行业来说，如果其存在意义仅此而已，似乎并不值得这么多优秀的人用如此前仆后继的方式想要参与进来？No idea。

回到眼前的事儿这是拾贝的第五个年头，我们很幸运在一个事后看来非常不错，不早不晚的时机进入这个市场，借着一股势头用一年时间很快地度过了生存期；接下来两三年由于运气，以及策略、心态、理念这些因素都还处理的应该说比较得当，取得了还不错的投资业绩，也还没太错误地踏乱了市场节奏，因此又以与很多同行相比较快的节奏度过了快速成长期；进入到2018年，我们第一个完整的所谓“百亿”年度，其实是经历了很多东西的。

从我的角度，去年四季度公司第一次达到百亿规模的时候，内心的忐忑是很重的，并没有太多的喜悦或者兴奋，而是很有压力，比之前几十亿规模的几年都大得多只有一个朴素的原因——你看到行业这短短十多年间，那么多的公司上了百亿又缩水回去，而连续三年稳定管理在百亿以上的公司几乎一只手就数的清，那么，你凭什么认为你能管得了，管得好，管得长？当时在跟很多朋友交流，很多人都觉得我过于杞人忧天了，但说跟做是两码事。

在我的概念里，对于私募基金来说，就像“最大回撤”是一个非常重要但公募几乎从来不提的业绩指标，那是一个一次性的事情，没有机会擦掉重写你的基金净值不可能永远上涨，可能有波动，甚至可能还经常有不小的波动，这都很正常。

但对于私募基金公司而言，你的规模在每一个可见的经营期间内，基本上只有一次回撤的机会如果你从百亿回到了十亿二十亿，说明你已经丢掉了——不管是无意还是被动——太多的东西，你已经几乎永远——或者至少5-10年内——没有可能再次成为游戏的主要玩家。

你用三五年积累起来的信任，如果丢掉，你得用双倍甚至数倍的时间来重新积累而相反，只要你持续做得好，你其实根本不需要考虑规模增长的问题，这个市场的有效性高的超乎你的想象（资本都是足够聪明的，即使是在这样信息不对称的市场中。

私募基金的业态属性决定了这是一个高度离散的市场分布）你面临的主要问题（仅就外市场业务而言）很快就会变为客户培养，合作选择和节奏把握的问题，而非公募基金或者绝大多数资产管理机构那样，扩张、市场份额几乎是不变的诉求。

规模对于私募基金公司而言，就是一把达摩克里斯之剑；神秘，诱惑，危险即使抛开挣钱的角度，谁不想管更大的规模来证明自己的管理能力？看到那么多的同业纷纷在牛市中大肆扩张，自己能够心如止水？但在我看来，每一个私募公司，在每一个时点，都是有非常明确的管理边界的。

这种边界的产生原因可能很多，比如监管政策、市场环境的变化导致策略容量变化；比如团队的建立，组织和协作能力；比如投资理念和投资策略的固有瓶颈（这背后的逻辑其实很大程度上是流动性陷阱），有些原因是相对显性的，有些则是隐性的。

想准确评估这些因素，作到对号入座并不容易，有点类似前面用过的那个估计自己智商分位的例子以及事情是动态变化的，一家机构的管理能力往往也会随着时间的推移有所提升但是，这依然不能避免一个事实的反复发生——那就是多数机构都会高估自己的管理能力，严重高估。

面对这个问题，我觉得拾贝的心态是：着眼长期，相信只要做得好，就一定能够在这个市场上有一定的生存空间；保持较高的安全边际，永远留有比看得见得更大的余地；跟行业保持一种若即若离的关系，这样才能使心态更加平和；聚焦于自己核心竞争力和效率的提升，尽量不受市场周期的影响。

所以除了维持投资业绩和投资风格的稳定之外，在市场节奏方面，应该说这四年我们是知止，知不为的至少到现在为止，每一次做出决定的时候都会显得跟市场的氛围稍微有点格格不入，但坚持了这么四年多的时间，我们已经看到了一个良性循环开端的可能，因此，我们会更沿着这条路往前走下去，并且希望能够永远在这件事上保持相对清醒的头脑，保持冷静。

何为价值？对于一个公司而言，狭义价值的定义是你提供的产品和服务能够有客户愿意为之买单，能够给公司的股东和员工提供至少合理的资本或劳动回报——仅此而已其实远远不够如果仅此而已，那你很可能能够利用信息优势、智力优势，以投机取巧的，更像是阶段性变相掠夺的方式去做到这一点。

我眼中的价值，是在此基础上，你需要给人类社会的效益增进提供了正向贡献强调这一点意味着，你的公司所做的事情，利益相关方不仅仅包括传统意义上的股东、员工、客户和合作伙伴等，还包括整个社会当然这也取决于你以一个什么样的心态来看待工作，你身处一个什么样的公司。

对于私募基金而言，或者说对于所有有梦想的创业者而言，如果没有加上这个基础，你的公司无论盈利模式看起来有多好，它都只是阶段性的产物而已所以我们要做的，当然最重要的是为我们的客户取得利益，——对于私募基金这个业务模式而言，就是良好的收益，可控的回撤和波动，以及良好的沟通——但不仅仅如此，我们还要促进这个行业的发展，还要让这个行业的发展促进这个社会的发展，这样我们所做的工作才能有更深入的根基，才能使得我们内心变得更加充盈，才能支撑我们长期用创业者的态度和行为去做事情，才能使得我们不断地不被眼前的利益所诱惑，才能使得我们最终创造丰盛的生活，为我们的客户，为我们的合作伙伴，为我们自己，为我们所在的这个行业，为整个社会。

又说远了拾贝这一年在做什么？我们做了几个尝试首先是尝试用新的，更为制度化的方式去进行投研管理，希望能够引导研究向更深入、可持续的方向发展；其次是让公司变得更加体系化、流程化、信息化，全面提高协同效率；然后是持续以当面或者书面的方式，把我们的观点和做法讲给我们的合作伙伴和客户听，我们无法保证自己说的都是对的，但我们可以让所想、所说和所做是一致的。

行业走到当前这个时点上，给我两个强烈的感觉一是这个行业的格局和商业模式在逐渐固化和几年前没有相对完整体系规则下的狂放发展、野蛮生长不同，现在整个行业的进入门槛已经悄然提升了很多，监管的要求越来越严格，合规和运营成本大大提高；市场连续几年的剧烈波动和风格变化使得过去很多从业者看起来持续靓丽的业绩历史大打折扣；同样。

，市场的变化使得行业的评价者——销售渠道和客户也变得越来越聪明，越来越专业，不像之前那么好忽悠；市场的复杂程度也使得想要有稳定的赚钱能力的策略模式对团队的要求变得越来越高因此后进入者想要立身变得更难了，小的公司想要长大变得更难了。

不过反过来并不成立，这个行业的公司成长变得原来越艰难，但明星的陨落速度还是和以前一样快，几个月，一年，足矣让你崩塌二是整个行业的公信度可能会在未来受到严重的挑战一个新的商业模式在诞生的时候是容易受到追捧的，传统行业没有那么容易诞生新的商业模式，而金融行业不同，过几年一个监管政策的调整，一个牌照的诞生都能够派生出很多很美好的憧憬故事。

私募行业在经过了十几年的灰色发展之后，在2014年以一种高调的姿态登上中国资本市场的舞台，并且通过2015年的牛市迅速积攒起了人气，这期间一大批所谓明星乘势而上，从数量上来说真的是“万众创业”可是随着之后的股灾以及监管政策的收紧，行业在过去3年里面持续调整，规范，洗牌，重构至今。

可是，我能感觉到，有一个问题正在越来越以朦胧的状态出现在所有的参与者脑海中——这个行业的组织形态，整体是否创造了价值？如果说私募机构给投资者最大的概念是“绝对收益”的创造，那过去几年真正给客户创造能够拿得出手的绝对收益的机构又有几家？如果说私募与公募最大的不同是对波动的控制目标和能力，那2018年又有多少机构让我们看到了与市场低相关性的结果？如果说这个行业能够克服委托代理问题，让投资者赚到钱而不是成为净值上上下下中体验糟糕的进出者，那为什么还有那么多的私募机构在规模大幅提高之后就业绩严重下滑，让慕名而来的追随者们感受不到自己投资决策的英明？三五年时间也许太短，还不足以说明问题，但这个问题不能不引起我们从业者的深思。

如果整个行业无法创造投资上的超额收益，再加上服务水平又远远落后于比如公募这样已经成熟的其他资管体系，那么凭什么让客户长期持续为整个行业付出相对高额的费用？如果私募行业的生存和发展在大半个牛熊周期过后还几乎全部或者大部分依赖于管理费而非业绩报酬，那其实行业整体和骗子也没有多大区别。

对个体公司比如拾贝而言，我们能够做的是独善其身，争取使自己为合作的渠道和客户创造超额收益，这是我们公司的个体价值体现但我们也需要去想一想，要想让这个行业长期越来越有价值，我们所有从业者应该做些什么，应该以什么样的心态来对待自己的工作。

对于个人来讲，由于我从事的是市场工作，这在私募基金这种形态中并不是主要的价值产生岗位，因此在这几年，与很多同业的交流过程中，经常会听到很多人在讨论这个问题产生的困惑对于很多投资经理来说，他们面临着怎么给市场做定价的困惑，他们往往认为市场并不重要，我只要把业绩做好就行了，自然就会有人来追捧我——这没错，投资永远是资产管理公司最重要的一环。

但只认识到这一点而不更全面地认识市场工作的价值，公司往往做不大，以及容易在经营节奏上犯错误，反过来又会对团队的发展，业绩的提升产生严重制约；对于很多市场人员来说，他们面临着无法向“老板”证明自身价值的困惑，市场好的时候净值涨，规模很容易提升，市场跌的时候净值跌，销售变得尤为困难，看起来这个过程中间跟个人的努力，市场策略选择的关系不大。

真的是这样的么？谈一点自己在观察、经历了几年私募市场工作之后对于市场工作价值的认识：其一，市场工作最大的价值是做投资者与投资策略之间的“久期”匹配，最终实现客户满意度的提升私募这种商业模式，先撇开巴菲特这种已经做了几十年之后，大家几乎可以认为把钱交给他就是冲着永久投资去的，这种情况不谈。

国内的绝大多数私募基金，投资者无论是金融机构、个人高净值、fof，无论是直销还是代销，都是”有可见期限“的投资者，再加上A股市场过去的高波动特点，投资者在投资过程中是很容易从结果上看起来是”错进错出“的。

造成这种结果的原因可能包括：1、投资理念不成熟；2、销售过程不严谨；3、投后交流不充分；4、投资能力较差除了最后一点之外，前三点都是市场工作可为的空间识别清楚自己产品的策略理念，明白策略的独特性；能够把它传达给需要接到信息的人，找到、或者培养；持续在投资过程中保持沟通，给投资者结合自身流动性需求和风险收益偏好客观的投资建议；在市场和产品净值出现波动时能够让投资者多一些耐心，引导投资者克服情绪，做出理性的判断，不要在不合适的时机入场或者离场（看起来后者是造成投资者亏损的直接原因，但其实前者才是更难实现的）。

做到这些事情并不容易，但做到了这些事情，投资者的满意度和信任度才能提升，私募品牌才能够树立其二，市场工作可以使得私募公司的规模与策略形成良性循环，最终实现对投资业绩的反向促进这件事情好比风险，大多数人在一开始并不能准确评估它的价值，但它一旦发生了，造成的损害就会比想象中大得多。

举个简单的例子，当你想提升仓位的时候规模在持续增加，当你想降低仓位的时候规模在持续缩水，当你想稳定仓位的时候规模一会儿大一会儿小——你就永远处在被动调仓的过程中，影响更长期的收益你会很奇怪这些投资者为什么这么不理性，为什么看起来如此显而易见的事实他们竟注意不到。

但他们是投资者，他们的投资决策行为是前提，然后才有你的投资决策行为，你能做的就是尽量说服他们的决策行为和你的预期或者需求保持一致，而这就是市场工作的重要内容信息不对称这件事情，在投资领域的影响尤为巨大，因为投资的几乎全部要素就是信息，没有别的了。

客户是什么样子，市场是什么样子，产品是什么样子，这三者都是很难被定义清晰的，并且这三者中起码前两者又是经常会变化的，所以需要持续定义，持续解决信息不对称问题解决好了这个问题，策略才能放心大胆地做，才能准确确定投资目标，继而确定投资策略，才能在市场出现极端情况的时候能够让投资者的流动性成为帮助你挺过困境的助手而不是压垮你的最后一根稻草。

这件事，是需要长期积累的其三，在公司发展的不同阶段，市场工作的战略意义和显性内容都有明显区别投资是一件相对单纯的事情，而市场与经营则要复杂得多一个简单的想法是，我耐心一点做业绩，等业绩好了再去做市场这句话，前者没有问题，而且永远需要耐心，但后者有很大问题，因为钢铁不是一日炼成的。

公司成立初期，市场的作用是在经营层面上给予重要支持，做各种调查积累，明白到什么时候，该以什么方式和谁进行合作然后逐渐地去建立和扩大一个公司的品牌，并有计划的提升规模，解决公司的财务压力，这样才能有团队扩张和生存的基础。

到了相对稳定的时期，市场的作用就是持续的投资者教育和经营节奏的把握，明白该什么时候要钱，什么时候拒钱，要什么样的钱，把已有的钱变成什么样可能这项工作直到几十年以后，你的规模与策略的匹配度已经非常高，产品在市场上的品牌定义已经非常清晰，人人皆知，可能才差不多告一段落。

在这之前，即使投资业绩做的再好——除非你能够保证一直领先下去并且中间几乎没有波折并且你的策略和规模不会发生变化——否则你就需要一直认认真真地，做好市场工作但从另外一个角度来看这个问题，既然那么多的人——

不管是投资经理还是市场人员，都在质疑和困惑一些东西，很难达成一致，那么一定是某些地方出了问题才会这样在我看来，可能是这些原因：1、产品自身就无法定义清楚到底是什么样的风险收益特征，或者想提供什么样的产品？策略是什么以及有效性？同质化或者变来变去的投资风格使得市场工作没有一个理性开展的专业化基础；。

2、可持续经营意识缺乏既然这个行业靠天吃饭，那么我们也差不多，差不多就捞一把，捞不到就走人如果是抱着这样的心态经营公司，那么可能要么在市场上投入极大资源，忽略了投资的本质，要么就是市场随便做做就可以了，不系统，不规划；。

3、委托代理问题投资经理和市场人员双方出于各自的经济利益，以及对对方专业知识领域内理解的匮乏，决策行为趋向于短期化，特别是在一些需要双方各退很多步，真正从长期公司经营合理性和投资能力角度出发考虑问题，才可能做出正确决策的市场环境下，更容易出现这个问题。

4、人员素质宏观上不对等整体上来看，私募行业的市场人员无论是从基础素质、学习能力、专业性、格局高度等方面，都是比投资经理群体有很大差距的私募行业由于平台小，稳定性差，可提供的产品和资源都有限，因此也不太容易吸引特别优秀的市场人员加入，因此在对话中双方往往不在同一个维度，认知的差异造成观点的差异再造成感受的差异就是一个非常普遍的现象。

不过，私募行业本身就还处在“婴儿期”，这个行业的从业者都是从公募或者其他投资机构，或者散户状态新进入这个领域的，大家按照过去很多业态的思维逻辑惯性往前走，也并不奇怪只是，这个行业的规则怎么样制定，人员怎样流动，大公司的文化怎样塑造，就会逐渐决定未来这个行业是否能够实现产销无缝衔接，而不是在公司内部产生障碍。

基于以上一些认知，在最近这一年，我的主要工作也越来越向以下几个方面倾斜：1、把握市场节奏，做出决策判断，而行为的最终目标就只有两个，投资效力的提升（很多情况下体现为公司内部运营效率的提升）和投资者（合作机构）满意度的提升；2、做公司投资理念、投资策略和投资观点的布道者，用尽量专业的交流来尽量降低信息不对称，提升资金匹配度。

我觉得在未来一段时间内，我能够给拾贝带来最大的价值，也集中在这两个方面其实挺有意思，我这么做市场工作，和市场上绝大多数人做市场工作的方法是很不一样的这么做意味着关系营销和资源营销被放在了非常弱甚至不足道的位置，而专业营销的重要性在不断上升。

前不久一个熟悉的朋友委托我问一下我熟悉的大客户有没有一个固收类产品的需求，如果能达成合适的销售最佳，但我竟然无从下手，不知道该问谁，怎么问好像一点儿没有销售的样子而年中时候和另一个MBA同学聊天，她问我，如果你换一个投资经理，不是拾贝，你能够募到多少钱，有多少客户是信任你的？如果没有多少，那你的工作就没有价值。

似乎一下把我问哽住了作为一个名义上的市场总监，做了这么多年，似乎没有积累下来很铁的客户关系，好像是一件挺失败的事儿但后来仔细想想，也未尽然，对于私募行业来说，把东西卖出去其实既不是市场工作最有技术含量的事儿也不是最重要的目标，而我按照这样的方式几年下来，似乎大家对于拾贝的品牌印象和我的工作结果口碑也并不是特别差，所以，这个事儿还得再想想。

怎么兼容，怎么延展，怎么评估今年我的职责范围内所主导、把握和传导的，拾贝的市场节奏，大体可以分为以下三个阶段：第一阶段，去年底今年初的时候，基于投研判断和我们自身的发展状态（前文已述），做出了暂停快速扩张，基本上只在老渠道接少量长钱，新渠道暂缓的决策。

同时对合作机构和客户传达如下观点：1、和2017年不同，2018年是比较难做的，大家要放平心态，拉长持有期，降低收益预期，客观评估风险承受能力；2、宏观经济处于下行区间，市场的估值也并不便宜；3、拾贝的主要策略包括仓位降低至

4-6成，做适度分散的组合投资，自下而上选择与宏观关联度较弱的股票等第二阶段，年中的时候，市场已经下跌了很多，我们的判断得到了验证（当然，中美贸易战以及引发的各种问题事先也并没有任何预料，以及我们虽然判断对了，但从投资结果上其实可以做的更好），我们传达的观点为：1、回顾过去，帮大家梳理市场发展脉络，理清下跌的原因；。

2、提醒大家调整并未结束，不要轻易抄底现在回头来看，其实也正是因为我们事先在全市场都对价值投资情绪高亢的时候提醒大家而不是事后诸葛亮，以及自身的做法和观点一致并且达成了相对较好的投资结果，因此这一年下来，大家才会对拾贝的信任程度整体在提高而不是降低（也许是我自我感觉良好？）。

这一点和2015年有一点点像第三阶段，到了2018年四季度，全市场变得极为悲观，大家已经不再谈论投资而是谈论国运，似乎提起年初时候的价值投资也成为了一种嘲讽，但我们又有一些不太一样的看法我们传达的观点其实非常简明扼要：1、长期看中国，看股票投资的前景，没有必要那么悲观；。

2、短期不要抱太高预期，操作不能冒进；3、2019年，应该会比2018年好做而且，从我个人的角度，这个市场似乎有两个现象这么多年都没有怎么变过：一致预期永远不会真正发生；宏观上投资情绪和投资时机永远是反的。

所以，我们还是有理由做一个理性乐观派我反而觉得，可以逐渐开始接一些着眼长期的钱了，股票投资的配置性价比在逐渐提升这个时候，搞清楚钱的属性特征，比搞清楚市场的状态，要更有效，——虽然也很难其实关于拾贝的投资理念和策略，我在这里纯属班门弄斧，胡总在年度文章中已经写得很清楚了，

强烈推荐大家去阅读胡总的每年年度献文，可能读过之后，你会对这个市场的状态产生一些不同的思考（具体请关注拾贝投资公众号）总结过去是现实的，是相对容易的而展望未来是理想化的，但是是非常困难的过去可以说清楚，

未来却无法清晰描绘特别是在混沌的时刻，混沌的状态下，在雾霾天里你能看清楚你怎么样一步步走到了今天，不管是坦途还是崎岖小路但你不知道明天你该走向哪里，该怎么走，甚至不知道为什么要走，还想不想走对于行业这件事情是大趋势。

，不受我们控制或者影响；对于公司相对清晰，只要认准一个长期正确的方向坚持；对于个人则容易迷失在一天天的杂忆之中，如果不能够足够清晰，过去了回头看就会满是遗憾，甚至悔恨至少到目前为止，以及在未来可见的一段时间内，拾贝的整个团队和文化我认为都处于一个正确的方向上，只要我们坚持走下去，我们就会持续提升我们在行业中的相对优势，就会打下更坚实的壁垒，就会树立起我们自己的品牌壁垒，这条路是相对清晰可见的。

所以，接下来，关于未来，我更想聊一聊个人的一些思考奔四的年纪，不惑中的新惑，究竟是一种超脱之后的迷茫，还是一种现实囚牢的窘境？我无法分辨这一年所经历思维上的挣扎、捶打、癫狂、痴喜、撕裂、破碎和重塑都是以往没有发生过的。

思维意识决定情绪，情绪与行为在某些方面联系的非常紧密，在另一些方面则相互分离不仅言语无法描述，甚至在摊开的空白页面前，我发现也无法组织起有效的语言来定义这一年曾经在我脑海里出现的这些内容人为什么而活着？关于这个话题你可以找到很多书，很多理论，也许我读的还不够多，因此我无法对号入座，对症下药。

大体来说人的所有行为举止都是为了以下两个目标：一是繁衍传承，基本生物性的体现；二是个体偏好，高级动物的表征可不管哪一个似乎都无法精确地与行为本身相对应，或者换句话说，每一个行为对于每一个目标都可能有着相互冲突的意义，甚至在同一个目标内部也会由于时间、对象的不同而产生截然相反的效果。

因此究竟该如何评估？所谓按照社会大多数人所希望或者要求的方式来生活真的就是合理的么？所谓按照自己的本心来做事真的就能使自己获得满足的体验么？如果对物质丧失了欲望和渴求，是否就意味着和这个世俗的社会格格不入？如果始终想追求自己当下想追求的，是否所谓的社会角色责任迟早有一天会让你悔不当初？在未来的生产力水平下，生产关系的调整会怎样重新定义国家、企业对社会环境的作用？对于家庭来说，一夫一妻制的婚姻制度究竟会不会让80-90后在享受了。

60-70后羡慕不已的自由恋爱之后陷入另一个新的困境，在个体意识与家庭关系的天平上再一次失衡？在这个变化比想象来的更快，而且越来越快的时代，人类寿命的延长到底是提升了生命质量，还是让我们在类似车轮旋转的社会变迁快节奏中一遍一遍被碾压，逼着自己去适应？如果不能预计明天是什么样的社会形态，为孩子去争夺当下的资源真的有意义么？你的孩子真能由于这些你的牺牲变得更好么？你的孩子变得更好跟大家的孩子都变得更好本质上有什么区别？甚至，如果真的给你权利，你会选择做明知一生痛苦的思考者和探索者，还是会选择做无知呆萌幸福的被养育者？……类似的问题还有太多，但却没有一个能够给出答案。

在以上这些问题面前，可能只有一件事情就是确定的：这些问题如果与现实生活对应起来，思考它们可能只会让自己变得痛苦，因为你找不到出路可思考这些问题第一不是没有意义的，也许未来会帮助你达到另一个高度，第二也不是你想不思考就可以主动控制的，它们在没来的时候不会随便来，但只要来了，它们就很难或者几乎不可能从你剩余的生命中走出去。

你会觉得其他的东西仿佛都失去了意义，一方面你按照理性的社会组织要求你的方式在生活，让一切井井有条，另一方面你在你的闲暇空间中无法停止探究，让自己变得不被理解，让自己追求那些独特的东西，甚至会做出很多人看起来不可思议的决策和举动，甚至愿意放弃很多很多人看起来尤为宝贵的东西。

但这个时候，你会发现其实历史上有很多人跟你是一样的，现实中也有一小部分人跟你是一样的，只不过在这条路上走得越远，大家就没有越没有办法实现相互交流，自我越来越成为自我，我们在无数个分岔路口各自前行，虽然不是独行，但又无比孤独。

年初的时候开始尝试健身，催化剂是一个多年的同窗密友，跟我提出了一个挑战，说一年之后比一比身体的状态，同时体检报告也给了一个非常有挑战的参考目标，因此我就开始了这项过去从来瞧不上的运动方式但一年下来，发现它带给了自己很多新的东西，让自己变得年轻，——虽然到年底的时候对方怂了，不敢按照约定双方在朋友圈发肌肉照。

人的生活方式一年跟一年想发生点新变化是一件挺难的事情，2019年可能对我来说这件事是一样新的体验今年还有一件事情有些不一样，就是云舒开始学弹钢琴学音乐一直是我的一个半吊子梦想，虽然也整了乐队，写了歌，等等，但自己的钢琴技艺在没有专业训练的情况下，是没有机会有进一步的发展的，这也被我在大学期间列为人生四大遗憾之一——戴上了眼镜，没练好写字，没学精弹琴，还有一个想不起来了。

今年陪着她每周学琴练琴，似乎自己也有了很多冲动，也可以一起从基础练起希望这件事能够持续下去，和她一起，延续我的梦想今年本来特别想有那么一个月，自己背个包，去亚马逊平原或是某个相对不发达的地方走走，看看，静下心来去离开现代，回归自然。

可惜没有实现2019年不知道有没有可能别的似乎就没有太多新的东西了，工作在继续，生活在继续，读书在继续，踢球在继续，还有很多东西都在继续虽然大多数东西和以前相比都也有了些变化，不再是机械的重复，但那些都是琐碎的，没有必要一一把它们记录下来。

以前很多年，我一直有一个感觉上似乎自洽的理论体系，就是如果你能够以牺牲自我偏好的方式去做符合社会偏好的事情，那么你就能把很多事情做好，你就能获得幸福的生活但今年，也许是到了一个人生的特殊年龄或者特殊阶段吧，突然对这个体系产生了质疑，想要推倒重来。

没错，做社会希望你去做的事情，识别每件事情主流文化和组织结构的偏好，用认真的态度去完成，你就可以做到“该干什么的时候干什么”，你也就能够以社会的标准实现“得到你该得到的东西”，这是相匹配的其实绝大多数人抱怨社会对他不公平，无非是他忽略了自我偏好与社会标准之间的差异。

他以为他付出的更多，得到的不够但其实是因为在很多事情上由于自己的偏好让自己做出了某些行为，而自己需要为这些行为买单，这部分是需要从社会的公允回报中扣除的过去很多年，我一直都在以放弃偏好，或者说培养自己更加包容，减少偏好的方式来去行动，做选择，因此我也得到了很多社会公允的，也应该让自己感激的东西。

我从来不会觉得社会或者哪个群体，哪个人亏欠了我，我很庆幸能够活着，能够享受生命可同时我也发现自己越来越没有欲望，对物质没有欲望，对权力没有欲望，对金钱没有欲望可能唯一有欲望的就只剩下人的感情——或者说被一些特定人的认可以及尊重的需求（这就是自我实现的诉求么？）

，喜怒哀乐，毕竟这是活生生的，每一天，每一分钟的感受但感情是一种人的社会属性与社会关系的体现，不是一个人能够决定的事情，它可能永远都无法被真正驾驭，永远和你想的不一样如果你在哪个方面没有欲望，就意味着你在哪个方面没有目标。

你的生活状态，你的行为，都会缺少落脚石这就是长期牺牲偏好的代价但从另一个角度来看，当你把你的个人偏好放在优先级比较高的位置的时候，也就意味着必然有一些利益群体会受损，而且，很有可能这些群体离你并不远，比如你的家庭，你的公司，他们都在以某种方式为你的偏好实现而买单，而不仅仅是你一个人在买单；在这个时候，当某些方面强烈到一定限度，那就会被定义为是责任的缺失，这也是为偏好应有的代价。

小猪有句话说的挺有意思的：有些人是先折腾，玩够了才知道欠的债是要还的；有些人是先积攒，到一定程度才发现自己居然没玩过，于是开始折腾积攒没有错，折腾也没有错做什么取决于你对生活怎么定义，取决于你认可的人生意义，取决于你对过去依依不舍什么，你对未来无比渴望什么，取决于你敢于放弃什么，取决于你愿意承担什么。

其实一切都还是绕不开前面提到的那些问题但是，在没有想清楚之前，至少可以做的一件事情是，让自己有些变化，而不要原地踏步就像《未来简史》里说的，人生就是体验，而体验决定意义本身总结总是越写越长，写着写着，就从年末写到了年初。

其实很多阐述自己并不满意，但似乎思考能力和表达能力也就这样了，本身就是混沌的状态，也许再过很多年看回来，这篇年终总结可能是最晦涩的一篇，自己也无法把握自己这一年的真实状态，而且也不需要特别严谨（声明：本文为个人思考，不代表拾贝投资公司观点，有什么想法或评论都欢迎找我讨论）。

但总结该结束了，新年新气象，制定好新的计划，用新的态度和方式去投入这一年的生活2018，在雾霾中行走年初的时候我说，要换个方式做自己这一年的我，确实和以前很不一样2019，我想，不要再这样为难自己用小苹的一句话，体验改变，悦纳自己。

免责声明：本站所有信息均搜集自互联网，并不代表本站观点，本站不对其真实合法性负责。如有信息侵犯了您的权益，请告知，本站将立刻处理。联系QQ：1640731186