（本文作者陈嘉禾，九圜青泉科技首席投资官）在投资工作中，“权衡”是非常重要的核心理念。也就是说，我们不应该在投资中寻找“100%的确定性”。理性的投资者应该明白，在市场中没有任何事情是“绝对确定”的。

（本文作者陈嘉禾，九圜青泉科技首席投资官）在投资工作中，“权衡”是非常重要的核心理念也就是说，我们不应该在投资中寻找“100%的确定性”理性的投资者应该明白，在市场中没有任何事情是“绝对确定”的既然没有真正确定的事情，那么投资的核心，应该是在对所有因素综合考量以后，基于概率的运算，对不确定性进行下注。

经过反复、多次的下注，优秀的投资者可以让胜利的天平向自己倾斜，从而获得长期优秀的回报率从哲学的原理上来说，绝对的确定性在金融市场中并不存在，任何事情都可能发生当巴林银行的交易员尼克·李森，以极大的杠杆做多东京股票指数时，他没想到毁了他的竟然是1995年的神户大地震：这是从1923年以来在日本城市发生的最严重的地震。

本来，神户地震这种小概率事件的发生，对于一个审慎权衡自己投资的投资者，并不会造成致命打击：尽管可能造成不小的伤害一个审慎权衡的投资者应当明白，一个国家的股票市场会受到地震的影响，尤其是日本这种人口密集的多地震国家。

因此，使用巨大的杠杆做多日本股票指数，本质上就是在赌但是，尼克·李森没有权衡这种地震的超小概率风险，于是他搞垮了百年老店巴林银行反之，聪明的保险行业经营者沃伦·巴菲特和查理·芒格，在他们的论述中不止一次谈论到到美国（尤其是地震多发的加州地区）发生大地震的可能性，类似的讨论还包括核战争、生化武器攻击（比如在大楼的通风口入口处投放毒气）、等等。

显然，他们对小概率事件进行了权衡，并且在投资组合和商业运营中进行了相应的准备实际上，如果我们诚实地面对生活中的各种概率，就会明白这个世界上根本没有所谓的“确定性”，一切都是概率的总和，只不过有一些概率太小、日常发生几率太低，被我们忘记了而已。

想要理解这种“任何事情都有概率发生、没有100%确定性”的社会事实，最好的辅助材料，就是一张《各年龄段人口死亡概率表》在这张表格中，死亡率数据按年龄（从0岁到100岁以上）、性别分别排列尽管这些数字有高有低，但是没有一个数字是0%。

也就是说，任何年龄的人，都有在本年龄段内死亡的可能：按中国的老话说就是“黄泉路上无老少”，没人能保证自己一定活到多少多少岁再死那么，既然生命的延续都不是必然，我们在金融市场上又如何能找到必然的事情呢？其实，甚至连吃饭这样一件看似随意的事情，都有极其危险的概率。

根据统计，全世界大约有十万分之一的人，最后的死因是吃东西被噎死由于这种概率非常之低，因此我们往往忘记了它的存在但是实际上，我们每一餐进食都是概率权衡以后的结果：因为吃东西继续活下去的概率，大于吃东西被噎死的概率，于是我们选择吃饭。

而这种权衡的反面，则被一个古老的成语形象的概括：因噎废食顺便说一句，我们还可以通过学习海姆立克急救法，大范围降低噎死的概率，让吃饭这件事在概率上变得更加划算回到投资中，即使是房地产这种被许多人认为是“非常牢固的资产”，也会面临不少概率上的风险。

刨除价格波动不谈，房地产投资常见的小概率风险包括火灾、建筑物损伤（常见的有邻居把承重墙拆了）、洪水（比如发生在2023年的北京门头沟洪水）等等在2023年4月，发生在哈尔滨的私拆承重墙事件，就导致一栋楼的楼体发生大范围风险，直接导致了房产价值的减损。

当我们明白了“投资在于权衡”这个道理以后，我们就更容易用一种理性的态度来看待投资组合的构建任何投资组合都不应该基于“某件100%确定的事件”，而是应该根据各种概率发生的大小，通过投资组合比例的分布，从而达到盈利概率和亏损风险的最优匹配。

秉承“投资在于权衡”的理念，我们还会发现一种有用的技巧，能让我们轻松地分辨谁是真正优秀的投资者、谁是幸运的偏执型投资者在许多时候，真正优秀的投资者和幸运的偏执型投资者，两者的投资业绩看起来差不多：前者依靠长期的理性权衡得到了收益，后者则依靠无与伦比的胆量和非凡的运气，也得到了差不多的收益。

按巴菲特说，后者的行为类似“拿着火把穿过火药库，虽然也许没事，但不改变其愚蠢的本质”很明显，我们更希望把钱交给第一种投资者那么，如果通过业绩比较无法区别这两种投资者，我们应该怎样做呢？我们只需要问一个问题：“你最重仓的头寸是什么？这个头寸有什么潜在的问题和风险？”。

对于经过权衡而下注的投资者来说，他一定琢磨过自己最重仓的头寸有哪些问题：只不过这些问题是可以接受的、所以才下了重注而已面对上述问题，他应当可以立即侃侃而谈反之，对于胆大而运气好的投资者，他既然没有经过充分的权衡，也就很难对这个问题作出迅速、充分的回答。

纵观历史，人类从蛮荒时代一路走来，所有历史事件的发生均有概率因素，而今天的金融市场也毫不例外明白了概率的必然、也就是确定性的偶然，我们就可以知道，投资的奥妙之处并不在于追逐那虚无缥缈的确定性，而在于不断权衡利弊。

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