《配合基金知识》出书10年以来，既是环球配合基金快速开展的期间，也是基金行业阅历危急浸礼的期间

　　《配合基金知识》出书10年以来，既是环球配合基金快速开展的期间，也是基金行业阅历危急浸礼的期间。一方面，环球基金资产范围不竭扩展，基金产物不竭立异；而另外一方面常识的英文可数吗，基金行业遭到本轮环球金融危急的打击，表露了很多体系体例上的不敷与缺点，阅历了大幅度的资产缩水和赎回海潮。在危急最为严峻的期间，环球基金业资产从2007年年末的26.13万亿美圆缩水至2009年第一季度的约18万亿美圆；差别范例基金的构成构造也发作了明显的变革，被动办理、低本钱的指数型基金愈来愈遭到市场承认，今朝美国约有1/3的基金投资者最少具有一只指数基金。

　　停止打分排名的举动，我不断较为倡导的一个做法是：找出这位阐发师两年前大概一年前的陈述再看看，重点是看这位阐发师的阐发陈述能否有一向的逻辑，与市场的走向比拟呈现了多大的偏向，此中的缘故原由是甚么常识图谱的使用。这类稍稍往回看的比照，便可使当下看起来仿佛难以辨别高低的几位阐发师，很快就有了较着的差别。

　　甚么是知识(common sense)？韦伯斯特辞书的注释是，“依托简朴的知觉和究竟停止的准确而明智的判定”。提到“知识”一词，在美国的语境下，天然简单想到作者在本书中援用的、对全部美国开展发生深远影响的小册子《知识》常识图谱的使用。昔时潘恩的小册子《知识》在揭晓后疾速颤动常识图谱的使用，三个月内售出10多万册；在其时生齿唯一250万的北美洲，能够统共售出了50万册，其影响力可见一斑。作者用“知识”作为题目，而且援用潘恩在《知识》中的观点，也能够窥见作者期望本人的著作在基金范畴能阐扬相似潘恩昔时《知识》的影响力。

　　假如持续比照潘恩与博格的《知识》，就会发明他们都对很多各人习觉得常的毛病观点停止了改正和梳理，大概说他们的性是一个凸起特性。约翰·亚当斯评价潘恩，“擅长颠覆而不擅长建立”，博格则从本身的经历经历动身，阐发了配合基金办理中的根本知识，很多观点到如今来看，还具有推翻性。

　　在颠簸不定的本钱市场上，工夫是投资者的伴侣，也是辨别有代价的研讨陈述者的伴侣。本书的作者约翰·博格是出名的领航团体开创人常识的英文可数吗，也是第一只指数型配合基金的成立者，美国基金业的前驱者。他关于配合基金的典范著作，在阅历了10年的颠簸以后从头出书，既显现了这本书的典范职位，也显现了作者的自大。

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　　2008年以来，环球基金业在金融危急的激烈打击下进入了深度调解的历程。我国基金业在阅历了2007年的快速开展以后，也接受了2008年以来在环球金融危急打击下的再均衡和再调解，现在曾经开端进入一个新的开展阶段常识产权庇。当前环球基金业在后金融危急的统一布景下，面对着相似的开展命题，在此时翻译和引见如许一部美国基金业的典范著作，对我们站在后金融危急的时点上，总结和瞻望中国基金业的开展，具有主要的鉴戒感化。

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　　在诸多对本书的嘉奖中，诺贝尔经济学奖得到者保罗·萨缪尔森传授的考语一语中的地指出了本书的代价地点，他说：“巴菲特不克不及够使你或我成为沃伦·巴菲特。但是常识的英文可数吗，约翰·博格却能协助我们中的任何一名成为一位夺目的投资者。”因此，从这类意义上来说，约翰·博格的《配合基金知识》所转达的投资哲学，对机构和小我私家投资者一样具有启示代价。

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　　基于差别的市场情况和市场开展阶段，很多读者能够会对博格的“均值复兴”不觉得然关于专业知识的名言，但我想夸大的是，这本书在阐发均值复兴过程当中所使用的一系列评价阐发框架，自己关于读者掌握本钱市场就是很有参考代价的。

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　　在《配合基金知识》中关于专业知识的名言，屡次将本钱市场的起升降落、宏观经济周期的颠簸，相比为花圃里的四时循环：在花圃里，草木发展适应时节，有春、夏，也有秋、冬，然后又是春常识产权庇、夏，只需它们的根底未受毁伤，草木的统统都将会规复一般。在停止公司的评价时，博格提出了非常简朴的所谓“奥卡姆剃刀准绳”，以为决议持久报答率的不过是三个变量：初始投资时辰的股息率、随后的红利增加率和在投资期内市盈率的变革。他用如许简朴的阐发框架来阐发一只股票和一种股票产物的代价。

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　　一个投资者期望寻求的幻想地步，常常是不受市场涨跌打击、客观沉着的市场观察迟疑者的地步。投资者期望可以洞悉经济周期的升沉、行业开展的纪律、价钱颠簸的标的目的，从而做出出色的投资决议计划。但是，理想倒是每一个投资者都是市场的构成部门。投资者的感情和举动，难以免地会跟着牛市和熊市互相更替的“钟摆”在悲观和灰心之间摆动。那末关于投资者而言，怎样尽能够低落“黑天鹅变乱”发作酿成的丧失呢？在当代投资市场中，甚么样的投资东西和投资办法才是耐久不变且值得信任的呢？阅历了本轮金融危急的浸礼以后，基金业的投资理念和管理构造该当怎样加以完美？对这些成绩，约翰·博格在本书中给出了阅历工夫磨练的考虑。在这个日趋崇尚庞大的市场中，博格却夸大正视“知识和公道的推理”。他基于汗青究竟和数据的研讨，给投资者的倡议多数是看似极端简朴的“知识性法例”。

　　在这本书中，博格重复证实，关于投资功绩来讲，“均值复兴”是一定的，即不管甚么范例的基金，其终极的报答势必回归到持久的均匀程度。因此，试图经由过程差别的投资气势派头常识产权庇、市值范围、股票价钱、刊行市场的挑选以期得到逾额报答，这在持久来看是徒劳的。作者特别夸大提示投资者要重视本钱对功绩的影响。不管买卖本钱仍是税收获本，城市使投资功绩遭到较着减弱，守旧估量自动办理型基金的各类本钱将使投资报答率每一年低落2%以上。

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