一、经营概况1、经营业绩2022年8月31日收盘，泰坦科技总市值约126亿。2022年上半年营收11.8亿元，同比+27.77%。净利约4000

一、经营概况1、经营业绩2022年8月31日收盘，泰坦科技总市值约126亿2022年上半年营收11.8亿元，同比+27.77%净利约4000万元，同比-11.3%，扣非3381万元，同比-19.3%，净利那么为何营收增长而净利下降呢，原因是什么？中报写的原因是“。

报告期内，公司的费用具备一定的边际效应，收入目标与预期存在差距时，对净利润的影响 较大”，从利润表来看是研发费用的快速增长（+66%）和财务费用（+252%，主要是利息费用同比148%）影响，导致营收和利润的不同步，这样证明泰坦科技利润规模尚小，净利容易受费用率影响。

经营现金流净额-3.2亿，去年同期-1.8亿中报写的原因是“经营模式对资金消 耗较大，在应收、存货上占用经营性资金较多，同时由于上海疫情原因导致部分客户收款有延期， 导致经营性现金流负值有较大增长”，从这个描述上来说，某种程度上可以说泰坦的商业模式不算好，因为在经营过程中资金占用大。

2、泰坦科技的主要业务如图所示

3、研发情况公司核心技术主要包括：（1）产品类技术，即通过自身的研发积累，形成自主品牌的科研试剂、特种化学品、科研仪器及耗材和实验室建设及科研信息化服务，产品类技术可直接对应自主品牌产品；（2）平台类技术，即通过自主设立的科学服务平台“探索平台”和建立完善的仓储物流系统，提升公司经营管理效率和客户用户体验，以助力公司业务发展，平台类技术无法与具体产品相对应，但支撑了公司整个销售和仓储物流体系。

研发投入5873万元，同比+66%研发人员318人，上年同期276人，平均薪资7.17万元（低），其中博士0人，硕士37人，本科169人，专科92人，高中及以下20人二、竞争力1、行业门槛高：产品种类多、生产技术复杂多样、客户需求多样造成行业参与者自主核心产品必须现金、产品矩阵尽量完善、销售网络和仓储布局合理。

2、中报中核心竞争力的分析中，提到了“技术优势、品牌优势、运营管理优势和服务及客户优势”，其中篇幅最长的是运营管理优势，产品技术创新上说的较少品牌中提及销售产品的SKU超过420万，是行业内产品最丰富的公司之一，运营管理优势中着重讲述了公司信息系统的优势，从产品生产、质量管理、库存管理、物流配送等方面进行了描述。

公司累计服务超过了3.6万客户，超过100万科研人员，世界500强超过150家，国内985、211工科高效全覆盖等等确实充分展示了作为一个平台型企业的优势三、中报印象小结科学服务行业是一个有门槛的行业，泰坦科技选择了

建造科学服务平台“探索平台”和建立完善的仓储物 流系统，尽量提供产品一站式服务的道路疑惑之一：从目前来看，让我比较疑惑的是，泰坦科技毛利率21.1%，净利率仅5.81%，这样子的利润水平可以维持公司高速发展吗？营收占比较高的自主品牌特种化学品和第三方仪器耗材毛利率都没到15%，按照这种利率，那必须像超市一样周转率非常高才行。

21年年报数据疑惑之二：从研发人员的组成来看，一个博士都没有，硕士占比也不高，科学服务行业的科研要求到底在哪里？看起来貌似门槛也不算很高嘛，是因为产品种类繁多，是个苦力活？这些疑惑可能都需要通过和其他类似企业的对比后才能慢慢解开了。

就目前而言，泰坦科技给我的感觉更像是一个拥有自主品牌的专业领域网上超市，就像京东一样，当下可能并不是一个好选择，当然也很有可能是我没有看明白而已我是小眼，欢迎关注“小眼学投资”，分享一个普通人投资路上的喜悦、犹豫、恐慌和贪婪。

以退为进，进退自如，不疾而速

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