科创板巨大的造富效应引得不少新三板企业蠢蠢欲动。

 

文/翠鸟资本看到科创板巨大的造富效应，不少新三板企业跃跃欲试，蠢蠢欲动，其中就包括上海泰坦科技股份有限公司（以下简称泰坦科技）随着新一轮问询的推进，泰坦科技成功引起了翠鸟资本的注意泰坦科技是一家以科研试剂、科研仪器及耗材、实验室建设及科研信息化服务三大产品体系为基础的企业，下游客户涵盖高校、科研院所、政府机构和企业研发检测部门等。

据泰坦科技招股书（申报稿）称，其主要销售载体“探索平台”对公司业务发展至关重要，是针对科学服务领域建立的一站式平台，于2011 年上线运营，是公司重要的线上销售渠道但正是围绕着该公司的“探索平台”，其招股书中存在的一些疑问随之展开。

销售季节和确认逻辑，剪不断理还乱泰坦科技销售渠道分为线上销售渠道和线下销售渠道，其中线上销售渠道，即通过“探索平台”下单可分为客户自主下单、系统对接下单和客户委托下单三种方式。

线上收入是泰坦科技最重要的渠道，收入占比在报告期内均在90%以上2016年到2018年，线上销售金额分别为3.78亿元、6.27亿元和8.86亿元，占比分别为92.59%、94.45%和95.68%招股书披露，泰坦科技将探索平台作为自己主打。

数据披露，2018 年“探索平台”的直接访问比例月均超过70%，最高达到82%，用户每次访问网站的时长约10分钟，单次访问页面数量约10个页面，与国内28家其他同类型网站平均值相比，优势明显同时，泰坦科技表示，“探索平台”各项数据比较稳定，全年无较大波动，表明用户使用“探索平台”的习惯较为稳定，粘性较强。

但我们注意到，泰坦科技主营业务收入按季节划分，从一季度到四季度基本呈现递增的态势，其中一季度与四季度相比差距较大。

对此，泰坦科技称销售收入存在季节性波动是因为主要客户为高校、科研院所、企业研发部门等第一季度包含寒假及春节假期，导致销售收入占比最低；第四季度为行业的传统旺季，客户的采购及使用量较大那么推导来看，“探索平台”为公司最主要的销售渠道，平台各项数据无重大波动，客户又是通过线上平台下单，那销售收入应该不存在季节性波动才对。

同时，泰坦科技称一季度销售收入较低，是因为寒假春节原因导致那么，作为7、8月两个月之久的暑假，为何在三季度销售没有明显的影响和波动？如果按照目前招股书的披露，要么就是该公司平台的浏览点击数据和下单并无直接关联，要么就是数据出现了问题，亦或者是销售收入的确认存在问题。

问题究竟出在哪呢？网络升级升哪里？仍是线下销售模式泰坦科技这次冲击科创板要募集4.15亿元据其招股书披露，这4.15亿元是要用在三个项目，一是网络平台升级改造和建设项目，二是研发技术中心扩建项目，三是销售网络及物流网络建设项目。

我们深入研究发现，作为募投项目之一网络平台升级，公司主打的销售渠道“探索平台”，其实本质上还是依托线下销售的模式根据探索平台的下单模式，共有三种，分别是探索平台上直接下单、探索平台的接口对接、委托客服人员在探索平台后台下单。

拿泰坦科技最重要的高校院所客户而言，其采购需求主要通过“探索平台直接下单”和“委托发行人客服下单”两种方式汇总到探索平台——高校自身的开放式平台上的订单亦需要人工手动输入到探索平台而这个比例并不小，报告期内委托下单的比例均在70%以上，而委托下单的来源，又以线下委托下单为主，报告期内比例均在65%以上。

同时，泰坦科技的这种销售模式，不可避免的会引来是否存在商业贿赂的质疑在回复相关问询时，审计机构表示，经核查，泰坦科技高管、销售人员与高校院所客户研发人员“无大额异常资金往来”，但并无明确表示销售人员与高校院所相关人员“无资金往来”。

如此看来，其实泰坦科技引以为傲的探索平台，并没有达到完全形成线上销售的模式，其线上销售的渠道归类，更是自身销售人员的下单，如此是否能称得上是线上销售渠道？当然，伴随着这种销售模式上升的，还有泰坦科技的销售费用，从2016年的3000万，上升到2018年7143万元，涨幅超过了同期的研发费用。

化学品储存被处罚，物流公司股权被质押作为以销售科研试剂起家的泰坦科技，其对于化学品的存放和运输始终存在问题根据招股书显示，泰坦科技因为存放化学品曾经被处罚2016年3月24日，泰坦科技底楼东侧仓库内存放了氢氧化钠480瓶、乙酸乙酯120桶、异丙醇160瓶、乙醇180桶等危险化学品，存放量合计4.4吨。

泰坦科技未将以上危险化学品存储在专用仓库内，上海市松江区安全生产监督管理局于2016年4月29日向泰坦科技出具行政处罚决定书，罚款5万元危险化学品除了存放问题，还有流通环节作为运输的重要一环，泰坦科技显然对子公司上海港联宏危险品运输有限公司（以下简称港联宏）重视不够。

根据资料显示，港联宏成立于2010年6月，主要是负责泰坦科技在上海及周边区域的危险化学品运输、配送但承担重要运输任务的港联宏，注册资本仅为850万元，2018年净利润只有87.87万元而且，泰坦科技还在不久之前将港联宏所有的股权出质。

我们查询发现，控股股东泰坦科技将港联宏股权全部出质，金额为500万元，登记日期是2019年6月24日同时，泰坦科技还以持有的房屋及建筑物作为抵押，向上海银行借款2500万元和1500万元而泰坦科技去年年末时，账上还有2.15亿元的现金，截至半年报时只剩了1.12亿元。

上半年频频质押股权，泰坦科技是为何缺钱？其在新三板转投科创板，到底是否真正为了其募投项目的进展？翠鸟资本将继续保持关注☆本文亦在雪球、财富号、同顺号、新浪看点、和讯、界面、百家号、企鹅号、搜狐号、网易号、头条号、一点号、凤凰金融、趣头条、大鱼号等平台同步更新。

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