近年来，可转债参与方式更偏向多元化，参与群体更加丰富，体感上也更“卷”。尤其在很多常规策略“失效”、“躺赢”不再的环境下，有必要对转债进行更为深

 

近年来，可转债参与方式更偏向多元化，参与群体更加丰富，体感上也更“卷”尤其在很多常规策略“失效”、“躺赢”不再的环境下，有必要对转债进行更为深入和差异化的研究今年以来，我们在策略上力求大波段内更有效的提示，在专题上更突出实战性，在固收+的研究中也寻求方法论的突破。

下文列出了我们可转债系列的一些重要研究成果，供各位投资者参考一策略部分较为精确地提示了波段机会20230102抓住转债的“蜜月期“次新券的估值指向当前市场情绪偏弱，但也提供了结构性加仓的选择”点击阅读：。

【兴证固收.转债】孕育中的生机——可转债2022年回顾与下一阶段展望20230319逆向布局，重视期权属性“从负债的角度来看，已经具备不错的交易面、估值分位数的优势；从期权属性来看，已有不错的价值”点击阅读：

【兴证固收.转债策略】是重视期权属性的时候了20230409关注高估值的透支，不宜贪多“转债估值抬升有资金面、权益行情带动等因素，但最核心依然是目前转债正股在风格上的尴尬处境；在对于行情、风格上没有太多预期差的情况下，转债本轮的高点的判断上也应该谨慎。

”点击阅读：【兴证固收.转债策略】高估值的“底气”如何？20230416结构行情，仓位上偏中性“转债估值已经到高位水平，性价比整体明显下降估值和正股的分化，可能是一个交易层面上并不有利的信号，需要更加重视估值层面的风险。

”点击阅读：【兴证固收.转债策略】如何看待估值与正股的背离？20230514转债进入乐观阶段，重点关注期权属性品种“转债估值&正股双杀，性价比明显抬升应该区别对待低资质品种、与整个转债市场间的联系”点击阅读：

【兴证固收.转债策略】转债急跌的逻辑和潜在的机会20230625立足新阶段，从赔率出发“在2023年1月2日发表的年度策略展望中，我们讨论了转债绝对价格的重要性，并由此讨论了转债作为一类资产的价值过去半年，我们发现市场运行的模式跟我们讨论的存在很多相同之处。

”点击阅读：【兴证固收.转债】立足新阶段，从赔率出发——2023年可转债半年度策略报告20230827权益急跌后期，转债渐进布局期“政策对冲会出台，但关键在于中期信心提振，转债资金面占优，已经逐渐进入布局期。

”点击阅读：【兴证固收.转债策略】布局期可以更加积极——可转债9月展望二强化了固收+基金研究“固收增强产品23Q1延续了上季度净赎回的状态，幅度有放缓”点击阅读：【兴证固收.转债】赎回幅度放缓，转债参与度提升——23Q1固收增强基金一季报规模变化和可转债持仓分析。

“固收增强型基金资金流入转正，转债资产受青睐；转债仓位环比变化并不明显”点击阅读：【兴证固收.转债】固收增强上的哑铃型扩容——23Q2固收增强基金季报规模变化和可转债持仓分析“绝对收益型产品的波动性存在明显分层，。

少数产品坚持低波动，大多数产品选择审时度势”点击阅读：【兴证固收.基金】绝对收益型产品的波动特征讨论——固收增强型基金专题研究系列一三深化了一些专题研究“从股市风险偏好来看，在底部区域，显然踏空的风险，是大于底部亏钱。

，这也造成了资金对于一些“小作文”会有所反映，但这更偏向一种对于后市的积极态势，仅是胜率依然不足”点击阅读：【兴证固收.转债策略】定价逻辑决定转债位置吗？“对于低资质转债底部区域判断包括：1）债底的支撑性，市场博弈的区间依然是在债底附近。

2）平价的支撑性，在有下修意愿的情况下，转债在下修后平价会修复至80元以上3）价格的支撑性，从历史来看，转债除非正股退市，否则转债价格很少时间内能跌破80元”点击阅读：【兴证固收.转债策略】低资质券的识别与参与

“但近期转债市场出现一些超预期的调整，包括了下修未到位带来的超调，对于超预期强赎、或者对于强赎的担忧造成的机构券调整，都加剧了在弱波动行情中的较差体感”点击阅读：【兴证固收.转债策略】应对下修不到位与超预期赎回的干扰。

“从资金容纳规模、以及转债属性出发，一些具备看点的、转债定价低、正股同样相对低位的新券，在今年实际上是更赚钱的”点击阅读：【兴证固收.转债策略】如何识别新券参与机会“转债正股往往能跟住指数，并且容易在行情的中后期实现超越指数，这也说明对于转债的上下限来看，beta机会的把握与仓位的匹配，比努力找寻alpha（容易错过最佳买点和仓位），是更为重要的。

”点击阅读：【兴证固收.转债策略】浅谈转债的跟涨能力与稀缺性定价“从资金属性来看，转债资金偏向于机构（特别是固收类），而股票资金的投资人群体则更为丰富，这也会导致两个产品虽然在跟随性上有很强相关性，但如果更细致的交易上，则有很多的不同。

”点击阅读：【兴证固收.转债策略】转债与股票资金的不同启示”转债主要行业中，大多数时期转债正股等权指数都能够超过或略输基准指数如果你的目标是跟上行业，那么转债的存在反而使构建类基准指数的股票组合的选择变得更容易。

”点击阅读：【兴证固收.转债】基于宽基和大行业，深析正股跟涨能力——转债的另类选股价值系列一分析师声明使用本研究报告的风险提示及法律声明兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。

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投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据（2）投资评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）评级标准为报告发布日后的12个月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅。

其中：沪深两市以沪深300指数为基准；北交所市场以北证50指数为基准；新三板市场以三板成指为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500或纳斯达克综合指数为基准行业评级：推荐-相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性-相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；回避-相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。

股票评级：买入-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15%；增持-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～15%之间；中性-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%；无评级-由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。

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