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1.1产业外迁迹象明显，中国企业需要寻找新的出海模式近年来，东南亚国家订单出口大增，产业外迁的迹象越发明显2016年以来，越南出口总额稳定增长，2021、2022年均呈现两位数增长；对美出口增加是其出口增长的重要原因，产业外迁的迹象较为明显。

泰国的出口同样在疫情后持续改善，中长期来看具有良好的增长趋势

从美国的需求侧分析，东南亚国家已经成为我国产业链转移的理想之地。中国中低端制造业向越南等东南亚国家转移的趋势越发明显，美国对家具、纺服等产品的进口均在中美贸易争端后，向越南等国家进行快速转移。

从苹果的供应链分布变化来看，我们同样可以看到明显的产业外迁迹象从苹果公司供应商注册地看，主要供应商变化不大但从供应商的工厂地址看，国内本土的零部件供应在减少，苹果在逐步把工厂从中国迁往亚洲其它地区

1.2企业全球化势在必行，海外建厂或成为新的发展模式无论是从何种角度思考，中国企业仍然需要进一步全球化，而海外投资/建厂成为新的发展模式中国企业仍然需要全球市场的需求来消化国内的产能，而中国的制造业能力在全球范围内仍然有较强竞争力。

在这种状况下，中国企业开始广泛进行海外投资/建厂宏观视角下，中国对外直接投资水平快速提高；微观视角下，上市公司中有海外业务的公司数量和海外业务占比都在持续增加

1.3海外建厂后，中国企业或迎来“第二增长曲线”往后展望，上市公司或因海外建厂而实现分化过去几年，多次进行海外建厂的公司，规模扩张速度和股价表现往往比同行业的其他公司更为优异我们当然知道海外建厂不是唯一的出海方式，而企业的智慧也能帮助他们找到更便利、更高效、更稳定的出海方式。

但我们希望通过分析海外建厂的影响，寻找那些能够正向利用海外市场，实现公司进一步成长的公司和行业，挖掘出中长期的投资机会

2.企业海外建厂的现状如何2.1如何找到海外建厂的企业目前已经有众多公司进行了海外建厂，我们根据公司公告找出那些披露过海外建厂公告的企业首先，基于公司公告关键词初筛：1）海外建厂相关关键名词，例如：“海外”、“子公司”、“孙公司”、“基地”、“项目”、“工厂”等；2）各国国家名称关键词，例如：“越南”、“泰国”、“美国”、“墨西哥”等，基于上述关键词进行初步筛选。

其次，进行人工逐条核对与筛选。最终，截至2023年11月30日，共筛选出399家海外建厂企业和503条建厂公告。

2.2企业海外建厂现状2010年以来，上市公司海外建厂逐步提速，2023年建厂数量创新高从逐年企业海外建厂数量来看，上市公司海外建厂在2013、2016和2019年达到相对顶峰，并且在疫情后开启了新一轮海外建厂热潮，在2023年创造了单年建厂数量的新纪录，扩张速度持续上行。

海外建厂企业主要集中于劳动密集型、受制裁力度较大、海外需求广阔的制造业从企业海外建厂的板块分布来看，工业、信息技术、可选消费和材料是海外建厂的主力板块从企业海外建厂的行业分布来看，海外建厂企业以电子、电新、机械和汽车为主，化工、医药和轻工制造次之。

东南亚和北美是企业海外建厂的首要选择从企业海外建厂的国家分布来看，企业多选择东南亚和北美洲进行建厂其中，建厂数量较多的国家依次有美国（97家）、越南（62家）、新加坡（55家）、泰国（46家）、德国（34家）等。

结合企业海外建厂国家和建厂类别来看，企业在东南亚建厂主要为了节省制造成本，在北美建厂主要为了拓展需求将建厂类型简单分为工厂、基地、项目，以及子公司或孙公司，我们发现企业对于子公司或孙公司这一类偏向销售、研发。

的建厂选址更倾向于选择在美国、德国、新加坡等相对较为发达的国家，而对于工厂、基地、项目这一类偏向制造的建厂选址更倾向于选择泰国、马来西亚、越南等东南亚国家。

结合企业的行业和海外建厂国家来看，医药行业更多在北美建厂，而家电和轻工等制造业偏好东南亚建厂。从企业海外建厂中工厂、基地、项目比例来说，比例比较高且建厂数量较多的行业有轻工、家电、汽车和电子。

3.企业海外建厂的驱动因素是什么3.1企业海外建厂的四大驱动因素我们认为上市公司进行海外建厂主要有四大驱动因素：战略、成本、市场和风险我们从公司公告出发，根据上市公司海外建厂公告中的对外投资目的提炼出了四类驱动因素：。

1）战略驱动：主要关键词为“布局”、“战略”、“国际化”、“竞争力”；2）成本驱动：主要关键词为“成本”、“税收”、“效率”、“产能”；3）市场驱动：主要关键词为“业绩”、“需求”、“拓展市场”、“占有率”；

4）风险驱动：主要关键词为“风险”、“贸易摩擦”。当然，同一个企业可能对海外建厂有多种诉求，自然就形成了多种因素共同驱动其进行海外建厂。

以战略和市场为目的进行海外建厂的案例较多，以成本和风险为驱动力进行海外建厂的案例相对较少事实上，国内多数企业进行海外建厂的目的普遍为更广阔的海外市场需求和更好的海外销售渠道此外，基于我们过往的研究，单纯从成本看，国内人工成本相对偏高；但如果结合效率、产出看，国内单位产出下的人工成本未必高于新兴市场。

因此，战略和市场自然成为海外建厂最强的驱动力从板块来看，战略和市场类权重较为一致，成本和风险类权重在不同板块间存在分化。

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