在正式开始之前，先做一下风险提示：本文所有内容均是产业研究和公司研究的案例，不构成任何投资建议，不构成任何投

 

在正式开始之前，先做一下风险提示：本文所有内容均是产业研究和公司研究的案例，不构成任何投资建议，不构成任何投资推荐另外还有三点值得注意：1.短期价格波动几乎不可预测但巨大利益驱使下 市场上会充斥神预测2.再好的生意，如果基本条件发生大的变化，也有失败的风险。

3.估值过高的好公司，随着流动性收紧，如果利润增长没有达到预期，也有可能长期回调正文开始：首先说一下Mini LED在汽车领域的增长前景自动驾驶技术的发展，使得中控显示屏成为车辆的核心交互点，驾驶员可以通过显示屏完成除了车辆的行进以外的一切操作。

在中控屏幕的选择上，有LCD面板和OLED面板两大选择在Mini LED还未出现之前，LCD的缺点很明显，因为对比度比较低，所以当LCD关闭所有画面变成全黑显示的时候，它的背光源所泄露的光线在晚上是要高于车内的亮度的，所以很容易造成驾驶员的视觉疲劳。

而在那时候，OLED面板的自发光特性是可以减少显示屏所产生的光线的影响的而且还能很好的迎合环绕式座舱、沉浸式座舱等一些比较前卫理念缺点是在低温、高温的环境下可靠性不强而现在，Mini LED技术的发展，不仅解决了以前在LCD上光线对驾驶员的干扰，而且可靠性高、定制化强、延展性好，这些都是抢占OLED市场的关键因素。

2020年全球车用显示屏出货量为1.27亿片，预计2021年有望达到1.48亿片（来源：omdia）预计未来到2027年，车载显示屏市场规模将持续增长至397亿美元，2021－2027复合增长率达到13％。

而LCD面板和OLED面板的先天缺陷也让这一增量市场具有极强的可替代性（来源：市调机构MRFR)所以说未来搭载Mini LED面板的车载显示屏将有着十分广阔的市场前景mini LED做背光的市场规模增长速度是非常快的。

预计2020年~2025年的年复合增长率为68.58%，2025年至82.1亿美元（来源：银河证券研究所）2026全球Micro LED显示器出货量达到1155.5万台，CAGR达到99%（来源:ihs）。

二、公司介绍夜游经济：夜游经济是以外来游客为消费主体，以旅游、购物、餐饮、住宿、休闲娱乐、演出等为主要业态类型，在夜晚目的地时空下进行的各种商业消费活动的总称 通常由政府主导、精心策划， 将城市夜景点亮，打造美不胜收的夜景形象， 体现城市文化特色的同时，增加夜间旅游消费，以达到促进城市经济发展的目的。

夜游经济很大程度上依赖城市照明利亚德的夜游经济业务主要是设计景观亮化方案，现场实施、运营维护公司其实在2014年就开始布局这一板块，从最开始的3%到2017年的27%但是，2018年随着的“去杠杆”政策和“降低政府负债”政策的推出，导致夜游经济项目减少，行业竞争加剧，毛利率急剧下滑。

随后，2020年新冠疫情的影响对夜游经济造成了更大的冲击导致公司夜游经济的营收下滑，占比降低未来的发展规划：1、甄选优质项目，稳定业务规模2、重拾高端商用照明项目和室内照明项目3、向街区及景区提升、文化旅游方向转型。

4、探索智慧合杆商业模式5、机会成熟后，独立运作利亚德在夜游经济的客户为政府客户和地产客户VR（Virtual Reality,虚拟现实）是一种可以创建和体验虚拟世界的计算机仿真系统，利用计算机生成模拟环境，是一种多源信息融合的交互式三维动态视景和实体行为的系统仿真，使用户沉浸在这个环境中，增强现实。

AR（Augmented Reality,增强现实）是一种实时的计算摄影机摄像的位置及角度并加上相应图像的技术，目标使在屏幕上把虚拟世界套在现实世界并进行互动市场规模：市场规模还比较小，但是发展空间很大，年复合增长率还是比较高。

利亚德是在2016年开始布局这项业务，主要是想用VR、AR驱动文化板块和科技板块，提升视觉听觉的文化体验2016年投资1500万与青岛黑晶科技合作成立北京黑晶科技（占股20%）黑晶科技研发“穿山甲“多人交互式VR主题公园。

2016年与四川川大智胜签署协议，研究LED小间距与VR技术融合2016年四月投资255万参股心孚技术，占股22.4%这家公司专注研发”惯性动作捕捉系统“产品2016年6月，投资500万美元取得美国Magic Leap公司的优先股。

这家公司主要是进行数字光场增强现实技术，是世界知名的AR公司2016年6月投资50万美元，参股美国VIRTUIX公司，主要是研究步态动作捕捉技术2017年收购美国AR/VR公司（全球领先3D光学动作捕捉技术）和北京虚拟动点公司，因为美国NP公司90%的额业务在海外，所以在北京成立VP公司，专门开展境内市场业务的拓展。

在2020年VR的营收2.69亿元，下滑33%（美国NP公司在2020年未进行商誉减值，商誉还有7个亿）AR/VR毛利率很高，平均毛利在70.7%,净利润在37.63%在VR领域主要是以光学动捕和空间定位技术为核心，侧重于沉浸式虚拟现实体验的应用技术研究，注重交互性、自由式体验的差别化设计思路，是集体验内容、VR眼镜、网络系统、定位系统、交互设备等子系统于一体的专业解决方案供应商，具有行业领先地位。

产量：

利亚德：长沙产能建起来之后，利亚德产能将翻一倍，目前公司订单的质量和数量已经能达到历史的最高水平，长沙工厂投产后，公司产能将不再受约束在Micro LED技术领域：主要看一下Micro LED的专利已经达到了42件。

利亚德在Micro LED技术有Micro LED巨量转移和bongding优化、Micro LED显示屏表面优化技术开发、Micro LED全彩化技术开发、玻璃基Micro LED显示技术Micro LED显示屏表面优化技术开发。

：利亚德着力开发表面处理和优化技术，改变封装工艺，如采用二次封装、喷涂、printing 等工艺，优化表面墨色均匀性和一致性，日前已有初步成果，未来会将该技术发展成熟，最终应用于COB、COG等产品中Micro LED全彩化技术开发

:正致力于全彩化Micro LED显示技术的开发，研究量子点、纳米荧光粉的色彩转换技术，优化色彩转换方案，提高转换效率,减少蓝光泄漏，最终实现RGB-on-One Chip,以此降低Micro I.FD转移难度，最终降低终端成本。

Mini LED背光技术：公司旗下子公司利晶主要是专注于COB式Mini LED背光模块产品的研发和生产，目前主要在笔记本电脑/MNT及车用显屏领域的设计利晶：目前利晶在技术水平上已经实现行业领先，量产条件也是行业领先。

搭配巨量转移技术可以在单一片使用一万颗芯片以上的PCB上快速、精准的转移达到99.999%（5个9）以上的良率目前LCD和LED两个阵营的需求侧和供给侧的局限被打破，各个厂商在Mini LED、Micro LED上的布局和合作：

1、京东方与Rohinni成立合资子公司进行Micro LED转移技术开发与生产2、华星和三安光电成立Micro LED联合实验室，三安光电花费120亿投资建设Mini LED、Micro LED芯片项目。

3、TCL展出132英寸的Micro LED显示器4、友达与錼创合作推出9.4时柔性Micro LED显示器;5、LG推出首款163英寸4K Micro LED电视，点间距为0.9mm,面向高端商业和民用市场。

6、群创发布24.6英寸全彩AM Micro LED显示屏;7、三星发布110英寸家用Micro LED电视，售价约103万元人民币;8、康佳2020年12月18日，康佳发布了APHAEA Micro LED未来屏系列产品。

9、利亚德与台湾晶元光电合资设立的利晶微电子，2020年10月29日 正式进入投产，第一期投放期为2020-2022年，预计2022年达产后产能将达到自发光模组1600KK/月利亚德与华星签订合作在MINI LED背光、Micro LED直显、LCD商用、PCB等四大领域合作。

洲明科技与京东方签署战略合作协议联建光电与重庆康佳光电签订战略合作预计到2025年Micro LED的市场规模将达到29亿美元（来源：LEDinside)来源：利亚德年报市调机构MRFRLEDinside。

银河证券研究所大家好，我是显示领域的研讨君显示领域是一个技术迭代比较快的领域，2021年Mini LED的出现和崛起就是一个很好的例子技术的变革往往会推动一些优秀公司的进步，一些落后公司的退出，这其中就会产生很多机遇。

挖掘优秀标的，找到其核心竞争力，进而为客户创造价值，是我们每日研究所全体成员的使命在显示领域，首先，我们分析了LED下游显示应用领域龙头利亚德2020年严重的商誉减值问题，从中意识到收购公司其实也存在一定风险。

如果收购的公司所达效益不及预期或其业务与母公司业务较难融合，可能反而会对公司造成不利影响接下来，我们关注了LED上游领域龙头——三安光电，三安光电不仅是LED芯片领域的世界第一，还是第三代半导体领域的新贵。

目前这两大领域均得到了国家的大力支持，未来市场前景十分可观三安光电目前的战略是“两条腿”并步走，在不断投入资金扩充自身产能的同时，也非常注重自身技术的提升然后，我们关注了组装零部件的厂商，主要分享了最近比较紧缺的驱动IC的厂商，例如明微电子、富满电子和晶丰明源，这三家公司均在这次涨价潮中获利丰厚。

预计以后随着Mini LED的不断渗透，市场对驱动IC的需求量将继续增加并且，Mini LED和智能照明需要的驱动IC相对普通IC价格更贵，毛利相对更高，随着Mini LED的快速渗透，未来公司毛利也将有所提升。

因此，这三家驱动IC的龙头上市公司值得持续关注未来我将会继续深耕显示领域，为用户持续发现机会，创造价值

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